事件:
   
公司发布半年报:公司 19H1实现营收 18.65亿元,同比增长 3.02%;
   
归母净利润-6180.79万元,同比减少 663.34%;扣非后归母净利润-7274.82万元,同比减少 2393.73%。单二季度实现营收 10.68亿元,同比减少 2.27%;归母净利润 1788.14万元,同比减少 75.52%;扣非后归母净利润 1715.03万元,同比减少 71.33%。
   
点评:
   
营收实现增长,速美继续放量。分行业看, 公司家装/ 精工装/ 工装分别实现收入 16.38/ 0.27/ 1.55亿元,分别变动为+2.04%/ +149.46%/-4.77%。速美实现营收 1.22亿元,同比增长 195.81%,亏损 5169万元,呈现减亏趋势。 分季度看, Q1/Q2分别实现营收 7.97/ 10.68亿元,同比变动分别为+11.09%/ -2.27%。公司家装业务 18Q4/ 19Q1/ 19Q2新签订单金额分别为 7.63/ 9.80/ 10.74,分别同比变动为-8.30%/ +3.67%/+2.65%,受 18Q4新签订单金额下滑影响,公司二季度营收略受影响,预计下半年营收将实现增长。
   
毛利率承压,费用率上行。 毛利率: 本期公司毛利率为 33.38%,同比下滑 2.66pct。分业务来看,公司工程/ 设计毛利率分别为 30.21%/51.39%,分别同比下滑 1.57pct/ 12.65pct。受工程毛利率下滑及高毛利的设计业务营收占比下降影响,整体毛利率承压。上半年订单在下半年进行结转,预计下半年毛利率将有所修复。 费用率: 本期公司期间费用率为 34.49%, 同比下滑 2.27pct,其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为 20.67%/ 13.61%/ 0.22%,分别同比变动为+1.17/ +1.04/ +0.07pct。
   
本期公司继续加大研发投入,研发费用同比增长 14.21%。
   
盈利预测与估值: 预计 19-21年公司实现 EPS 分别为 0.60、 0.65、 0.69元,对应 PE 分别为 14X、 13X、 13X。
   
风险提示: 地产市场超预期下滑,速美开拓不及预期